股票的清算价值。股票的清算价值，是指股份公司破产或倒闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价都低于实际价值。所以股票的清算值就与股票的净值不相一致，一般都要小于净值。股票的清算价值只是在股份公司因破产或因其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的根据，在股票发行和流通过程中没有什么意义。

   今天看到一种有关投资与投机的有趣说法：投资是一次成功的投机，而投机是一次不成功的投资！当然这个观点是不准确的。

格雷厄姆的对之的定义：投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。

在大盘跌成这样的时候，我一定要坚持价值投资啊，坚决不卖。我相信中国的经济，中国的牛市。两会开完了，政府该出台一些政策救市了啊！还有台湾大选，会打仗么？要是打起来，物价又要上涨罗!估计台湾也没那么大胆！坚持价值投资就要看格雷厄姆的书。

《证券分析》一直被奉为是证券投资行业的圣经。俺最近也在研读，好多术语不明白，幸亏有了百度知道帮忙。

1.证券分析中的量的因素和质的因素：
量的因素：无非就是财务报表上的一些枯燥的数字，比如：资本结构，收益，股息，资产，负债等。
质的因素：指企业的行业性质，企业在行业中的地位，地理位置，经营风格和本企业，本行业的前景。

2.损益帐户：在年报中最好要包含如下内容：销售收入，净收入，折旧（和损耗），利息支出，非营业收入（明细），所得税，盈余调整（明细）。

 

Psytopic分析：您的性格类型是“ISTJ”(内向+实感+思维+判断)

沉静，认真；贯彻始终、得人信赖而取得成功。讲求实际，注重事实和有责任感。能够合情合理地去决定应做的事情，而且坚定不移地把它完成，不会因外界事物而分散精神。以做事有次序、有条理为乐---不论在工作上， 家庭上或者生活上。重视传统和忠诚。

ISTJ型的人是严肃的、有责任心的和通情达理的社会坚定分子。他们值得信赖，他们重视承诺，对他们来说，言语就是庄严的宣誓。 ISTJ型的人工作缜密，讲求实际，很有头脑也很现实。他们具有很强的集中力、条理性和 准确性。无论他们做什么，都相当有条理和可靠。他们具有坚定不移、深思熟虑的思想，一旦他们着手自己相信是最好的行动方法时，就很难转变或变得沮丧。ISTJ型的人特别安静和勤奋，对于细节有很强的记忆和判断。 他们能够引证准确的事实支持自己的观点，把过去的经历运用到现在的决策中。他们重视和利用符合逻辑、客观的分析，以坚持不懈的态度准时地完成工作，并且总是安排有序，很有条理。他们重视必要的理论体系和传统 惯例，对于那些不是如此做事的人则很不耐烦。ISTJ型的人总是很传统、谨小甚微。他们聆听和喜欢确实、清晰地陈述事物。ISTJ型的人天生不喜欢显露，即使危机之时，也显得很平静。他们总是显得责无旁贷、坚定不变 、但是在他们冷静的外表之下，也许有强烈却很少表露的反应。

您适合的领域有：工商业领域、政府机构 金融银行业、政府机构、技术领域、医务领域

您适合的职业有：

· 审计师
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· 实验室技术人员
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· 医学研究员
· 信息总监
· 电脑编程员
· 证券经纪人
· 会计
· 文字处理专业人士

债券的票面价格、发行价格和市场价格是不一样的概念。
票面价格是这张债券的面值，发行价格是这张债券发行时的价格，可能高于面值（溢价），也可能低于面值（折价），但是我国的债券是规定不允许折价发行的，也就是说100元的债券不可能以98元的价格发行。
债券发行以后可以在债券市场上交易流通，市场上交易的价格是一直变化的。
假设债券的票面价格是100元，现在的市场价格是98元，那么你98元买入该债券，你的到期收益率就上升了，相当于你在赚取利息的同时还夺得了2块钱的折价收益；反之，如果现在市场价格上升到102元，你买入该债券必须多支付2块钱的溢价，到期收益率就下降了。

     例如林先生于2001年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为 10％、每年1月1日支付利息的1997年发行5年期国债，并打算持有到2002年1月1日到期，则：购买者收益率＝100＋100＊10％－ 102／102＊1＊100％＝7．8％；出售者收益率＝102－100＋100＊10％＊4／100＊4＊100％＝10．5％
     再如，林先生又于1996年1月1日以120元的价格购买面值为100元、利率为10％、每年1月1日支付利息的1995年发行的10年期国库券，并持有到2001年1月1日以140元的价格卖出，则：持有期间收益率＝140－120＋100＊10％＊5／120＊5＊100％＝11．7％

       目前，人民币是相对国际货币，主要是美圆，升值，但是这个是相对于国际的升值。国内确实在通货膨胀，而且，通货膨胀率已经超过了银行利率，也就是说，钱是贬值的，放银行也贬值，所以，投资才会过热。
      首先，人民币在国外是一套，国内是一套，这个要明确。中国的人民币升值，大量的人民币被外币买走，美金进入中国，也就造成了外汇储备的增加，大部分是美圆。那么市面的流通人民币越来越少，这样的话，应该是紧缩，但是，国家为了不产生紧缩，那么就加大人民币的供给，也就是多印钞票。这样，货币应该才能保持正常平衡。
      从国外的情况讲，人民币的升值，使中国的出口受到了影响，那么中国的经济就会被一定程度的削弱，这样，影响到了国内，又由于人民币的供给增加，投资过热，外国货币的大量涌入，这样，货币在市面上就越来越多，导致通货膨胀。
       以上是从货币的角度来看，另外，中国的股市以及房地产市场的虚高，才是根本的问题。因为，比如1000亿的资金进入股市，把总市值推高到1万亿，那么就有9000亿是虚的，要想成为真实的货币，就要出场，但是没有出场，也就是说，经济无形中多出9000亿，这样就加大了货币总量，从个人来说，你买了股票，你就敢花钱了，因为你认为你的股票赚钱了，但是并没有套现。这样，就产生了推高商品价格的情况，也就成为通货膨胀的一个因素。
      房子，一样的道理，你买了，100万的房子，现在值150万，但是，你没有卖，可是你已经具有150万的资产，无形中多了50万，你就底气花钱了，这样也成为推动商品价格上涨的一个因素。物价问题不是说银行利率低，而是现在中国的CPI（消费者信心指数）比较高，所以预计政府在未来还会加息，物价的上涨是由于人们的需求增加所造成的，由于前期股市给太多人带来了很大的利润，人们手上的闲散资金过多，所以对物质生活的要求过多，需求量的加大才能使物价上涨。所有经济都是一个供求关系。当需求〉供给物价上涨，通货膨胀；反之通货紧缩。
         人民币升值很大的程度是国际社会的施压，因为美国对中国的贸易逆
差太大，加上中国的出口很大程度上影响了欧洲美国地区的出口，所以每
次鲍尔森（美国财长）来中国就强调要提高人民币的灵活性，实际上也就
是要中国go-vern-ment加快人民币升值。如果以美国为首的西方国家，在
适当时候，也就是有利他们的时候，抛人民币，大量买回美圆，那么国内
的人民币就是原有的剩余人民币，加上被买走的人民币的回流，加上新印
的人民币，天啊，知道不？意味着什么？？？意味着十块钱只能买支冰棍。美国之所以那么主张中国人民币升值，是有原因的，首先，美国认为（是
冠冕堂皇的观点）中国对美国的巨大的贸易顺差导致美国的经济增长缓慢，要求中国升值人民币，以减少中国的出口，增加进口，这样来说，表面上
对美国是有好处的，而且，非常符合美国的观点，借口是中国的人民币是
国家管制汇率，而不是浮动汇率。当然，这里所讲的人民币不能自由兑换，只是其中一个方面，而关键点在汇率的波动上。还有就是外汇(美圆)储备
增长过快,外汇投资配置不合理,相对的贵金属储备过少,比如具有货币避险
功能黄金储备仅占外汇储备的1.2%,处于并非安全的区域.(按常理至少应占
外汇储备的5%的水平).中国成为了世界上最大的债权国,这一差距也只能用
人民币升值来进行对冲.
     
       当初，美国要求中国人民币升值70%，而中国只同意人民币不再实行管制汇率政策，而实行有限制的浮动汇率政策，温家保总理在新闻发布会上宣布中国管制汇率的政策永远不复反了。那么这个有限制的浮动汇率最大值是非常小的，也就是远远低于美国的要求。
  
    日本在亚洲金融危机的情况足以证明此次美国的目的是什么样的，美国人希望在人民币大量升值的情况下，贬值美圆，然后在一个恰当时候，恢复人民币对美圆的原始汇率，就在这一涨一跌中，美国人可以用美圆换人民币，再用人民币换美圆的方法，攫取大量的中国财富。日本衰退的开始，就是美国腾飞的开始。目前美国经济萎靡，所以，美国希望借中国的市场而腾飞，而方法则是故计重施。
   
       而我们go-vern-ment采取的有限制的汇率浮动政策，延缓了美国的这个
举动，但是，负面影响已经出现，大量的外资进入中国，1万亿美圆的外汇
储备，就是7万亿~8完亿人民币的流出。货币减少了。央行抑制通缩的方法，升息不能抑制，而降低利率可以，当然，也分很多情况。也就是说，要想办法把经济发动起来。央行抑制通涨的方法很多，提高利率，提高银行准备金都是方法，提高银行准备金，是最严厉的控制手段。就想打吗啡，一针下去不疼了，但是还会再疼的，还要打，不断的打，而终止的时候，就是经济硬着陆的时候。那种情况，对于你身在海外的人，是无法能感知的。而目前，各种商品价格都在涨，通货膨胀明显的已经不能再明显。
       印刷钞票的方法很愚蠢，但是，除了税收之外的钞票，还要提高公务员工资，那么除了印刷钞票，还能有什么办法呢？而我国，恰巧的这么做了。房地产还有股市，这2个因素，只能说，极大的推动了我们国家的经济虚高，使虚拟的财富增加，表象上极大的推动了通货膨胀。
     
      中国目前花在国内的钱(RMB)都是自己新造的,但造多了就会通货膨胀,就拿万亿美元作为金融(说白了就是信用)抵押.意思是说:你看我的财产这么多,印多点人民币是因该的.如果人民币对美元升值了，损失最大的不是出口,而是国家的外汇(拿美元或是欧元作抵押的财产就相应减少),那么大批量的印发人民币就不可能,也就是说,市价贬值,所以很多人不理解,为什么人民币升值,反而国内物价会涨.其实就是人民币的实际贬值的道理.他们理解的人民币升值不是真正意义上的升值(对硬通货,黄金储备),而是对美元意义上的升值而已.但目前人民币是非国际结算货币(不能作为国际结算),对美元升值影响的是国内,对外(主要是对美国影响很小),说白了就是,你对我的钱是升值了，那只是一组数字而已.你把人民币拿到我美国换咱不换.要换就换你国内储备的美元(国内美元大多是民间资本).如兑换.损害的民间的利益.
    
       中国的目前的开销很大,你一看就知道每年公车消费,给公务员涨工资,政府的投资,军队的建设,包括教育,医疗,还是就是万亿人民币的养老金亏空,都要靠增发人民币来解决,所以维持大量的外汇储备是必要的(更多的是一种信心储备),坚持人民币不贬值(其实是对美元的不贬值)也是对的. 

 

    前段时间研究了一下货币基金，于是决定实验一把。先是理论部分：

    货币基金是投资于货币市场工具的基金。其投资一般由短期证券如债券或等同于现金的证券所组成,包括短期国债、商业票据、银行承兑汇票、银行大额可转让存单、回购协议及政府机构发行的短期债券等。

    与其他类型的共同基金相比,货币市场基金有以下优势:可以用基金账户签发支票、支付消费账单；通常被作为进行新的投资之前暂时存放现金的场所,这些现金可以获得高于活期存款的收益,并随时撤回用于投资。一些投资人大量认购货币市场基金,然后逐步赎回用以投资股票、债券或其他类型的基金。许多投资人还将以备应急之需的现金以货币市场基金的形式持有。有的货币市场基金甚至允许投资人直接通过自动取款机抽取资金。许多货币市场基金还可以在同一公司内部转换成其他基金。

    货币基金的面值永远是1元，但是每天结算收益，一个月结转为货币基金份额。所以货币基金每天公布的是“万份收益”，而不是基金净值。
假如：你买了10000元货币基金，在一个月里每天的“万份收益”是0.5元，一个月后你的基金份额就是10000+0.5×30=10015份，赎回时就是10015元。

    货币型基金流动性好、资本安全性高。这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到日期限制，随时可根据需要转让基金单位。 
    货币型基金风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币型基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响， 
    投资成本低。货币型基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币型基金的年管理费用大约为基金资产净值的0．25％～1％，低于传统的基金年管理费率1％～2．5％。 
    货币型基金均为开放式基金。货币型基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。

    现有的货币市场基金除个别能实现T+1赎回外，一般要T+2资金才能到账。如要实现T+0，只能通过银行的渠道，例如：招商现金增值基金联合招商银行“溢财通”实现T+0；通过工行“利添利”账户办理工银瑞信货币市场基金的买卖，实现T+0。

     下面是实践部分：

     2月26日申购5000元华夏现金增利(003003)，一般第二天就可以买入了。

     3月6日赎回，3月7日资金返还帐户是5003.7。

     下面来计算一下回报率：2月27日-》3月6日 是货币基金增值的天数，共计9天。记住：货币基金投资的有很多短期债券什么的,是固定收益的,当然也就天天都会增值拉，所以说货币基金休息日也产生收益的。所以应该是9天。

     那年回报率是：3.7×365/(9×5000)= 3%

     那我们来看看现在的利率：

人民币存款利率表
项目	年利率(%)
活期存款	0.72
通知存款
1天	1.17
7天	1.71
协定存款	1.53
定期存款
三个月	3.33
六个月	3.78
一年	4.14

     3个点远高于活期的0.72和3个月的定期存款相当。

     那么结论就是：如果你手上有一笔不用钱，但3个月内又不用它，那么就购买货币基金吧，如果哪天突然要用的时候，只要提前个2天赎回就可以使用了，同时可以获得4倍于活期存款的回报率，只要在网上银行操作一把，方便快捷，几分钟搞定，而且没有什么风险。

     最近对投资和金融比较感兴趣，因为觉得用一些经济上的知识来解释我们生活息息相关的现象，比如：人民币对外升值对内贬值，cpi创新高，是件有趣的事情。所以才开始频频更新自己的msn，都是些对大多数人感觉枯燥的股票的一些基础知识，最近在看菲利普。费雪的《怎样选择成长股》很经典，巴菲特很推崇的一本书，有要的xdjm可以找我索取，我有电子版。

     好像与标题扯远了，马上转回主题。于是对msn space的使用就多了起来。发现msn space多了朋友圈的功能（好像出来有段时间了）。打开公告板里面大致是些如下的内容：

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公告板

XXXX添加的日志"kkkkkk"

现在和 yyyyyyy  是朋友 | 邀请成为朋友

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1.股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的发行在外的股票。

公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，但在绝大多数情况下，公司将回购的股份作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股份，但不参与每股收益的计算和收益分配。库藏股日后可移作他用（例如，雇员福利计划、发行可转换债券等），或在需要资金时将其出售。

 

2.股票回购的主要目：

1）反收购措施。股票回购在国外经常是作为一种重要的反收购措施而被运用。回购将提高本公司的股价，减少在外流通的股份，给收购方造成更大的收购难度；股票回购后，公司在外流通的股份少了，可以防止浮动股票落入进攻企业手中。

2）改善资本结构，是改善公司资本结构的一个较好途径。回购一部分股份后，公司的资本得到了充分利用，每股收益也提高了。

3）稳定公司股价。过低的股价，无疑将对公司经营造成严重影响，股价过低，使人们对公司的信心下降，使消费者对公司产品产生怀疑，削弱公司出售产品、开拓市场的能力。在这种情况下，公司回购本公司股票以支撑公司股价，有利于改善公司形象，股价在上升过程中，投资者又重新关注公司的运营情况，消费者对公司产品的信任增加，公司也有了进一步配股融资的可能。因此，在股价过低时回购股票，是维护公司形象的有力途径。

4）建立企业职工持股制度的需要。公司以回购的股票作为奖励优秀经营管理人员、以优惠的价格转让给职工的股票储备。

 

3.股票回购对公司利润的影响

当一个公司实行股票回购时，股价将发生变化，这种变化是两方面的叠加：

首先，股票回购后公司股票的每股净资产值将发生变化。在假设净资产收益率和市盈率都不变的情况下，股票的净资产值和股价存在一个不变的常数关系，也就是净资产倍数。因此，股价将随着每股净资产值的变化而发生相应的变化，而股票回购中净资产值的变化可能是向上的，也可能是向下的；

其次，由于公司回购行为的影响，及投资者对此的心理预期，将促使市场看好该股而使该股股价上升，这种影响一般总是向上的。

假设某公司股本为10 000万股，全部为可流通股，每股净资产值为2.00元，让我们来看看在下列三种情况下进行股票回购，会对公司产生什么样的影响。

    股票价格低于净资产值。假设股票价格为1.50元，在这种情况下，假设回购30%即3 000万股流通股，回购后公司净资产值为15 500万元，回购后总股本为7 000万元，则每股净资产值上升为2.21元，将引起股价上升。

    股票价格高于净资产值，但股权融资成本仍高于银行利率，在这种情况下，公司进行回购仍是有利可图的，可以降低融资成本，提高每股税后利润。假设前面那家公司每年利润为3 000万元，全部派发为红利，银行一年期贷款利率为10%，股价为2.50元。公司股权融资成本为12%，高于银行利率10%。若公司用银行贷款来回购30%的公司股票，则公司利润变为2 250万元（未考虑税收因素），公司股本变为7 000万股，每股利润上升为0.321元，较回购前的0.03元上升30.021元。其他情况下，在非上述情况下回购股票，无疑将使每股税后利润下降，损害公司股东（指回购后的剩余股东）的利益。因此，这时股票回购只能作为股市大跌时稳定股价、增强投资者信心的手段，抑或是反收购战中消耗公司剩余资金的“焦土战术”，这种措施并不是任何情况下都适用。因为短期内股价也许会上升，但从长期来看，由于每股税后利润的下降，公司股价的上升只是暂时现象，因此若非为了应付非常状况，一般无须采用股票回购。

1.上市公司与其他公司比较，最显著的特点就是将上市公司的全部资本划分为等额股份，并通过发行股票的方式来筹集资本。股东以其所认购股份对公司承担有限责任。股份是很重要的指标。股票的面值与股份总数的乘积为股本，股本应等于公司的注册资本，所以，股本也是很重要的指标。为了直观地反映这一指标，在会计核算上股份公司应设置"股本"科目。

2.公司的股本应在核定的股本总额范围内，发行股票取得。但值得注意的是，公司发行股票取得的收入与股本总额往往不一致，公司发行股票取得的收入大于股本总额的，称为溢价发行；小于股本总额的，称为折价发行；等于股本总额的，为面值发行。我国不允许公司折价发行股票。在采用溢价发行股票的情况下，公司应将相当于股票面值的部分记入"股本"科目，其余部分在扣除发行手续费、佣金等发行费用后记入"资本公积"科目。

 

3.注册资金所反映的是企业经营管理权；是企业实有资产的总和。注册资金随实有资金的增减而增减，即当企业实有资金比注册资金增加或减少20%以上时，要进行变更登记。

注册资金反映的是企业实际拥有的财产数额。只是代表你初期投入的资本，是一种象征，
证明你的公司至少能承担等同于注册资金的风险。只要到帐24小时以上，就可以正常使用，没有什么限制。但要注意，工商局查账时一定要有完整的财务手续，净资产不要低于注册资金。
公司的注册资本的公司的登记机关登记注册的资本额，也叫法定资本。注册资金是国家授予企业法人经营管理的财产或者企业法人自有财产的数额体现。注册资本与注册资金的概念有很大差异。注册资金所反映的是企业经营管理权；注册资本则反映的是公司法人财产权，所有的股东投入的资本一律不得抽回，由公司行使财产权。注册资金是企业实有资产的总和，注册资本是出资人实缴的出资额的总和。注册资金随实有资金的增减而增减，即当企业实有资金比注册资金增加或减少20%以上时，要进行变更登记。而注册资本非经法定程序，不得随意增减。

依照《公司法》规定，公司的注册资本必须经法定的验资机构出具验资证明，验资机构出具的验资证明是表明公司注册资本数额的合法证明，依照国家有关法律、行政法规的规定，能够出具验资证明的法定验资机构是会计师事务所和审计事务所。有国有资产参股的公司，国有资产产权登记证不再作为公司登记的前置条件。

《公司法》规定，有限责任公司注册资本不得少于下列最低限额。
1.以生产经营为主的有限责任公司的注册资本不得低于人民币五十万元。
2.以商品批发为主的有限责任公司的注册资本不得低于人民币五十万元。
3.以商业零售为主的有限责任公司的注册资本不得低于人民币三十万元。
4.科技开发、咨询、服务性有限责任公司注册资本不得低于人民币十万元。
特定行业的有限责任公司注册资本最低限额需高于以上限额的，由法律、行政法规另行规定。

股份有限公司的注册资本指实收的股本总额。实收股本总额是指公司股票面值与股份总数的乘积，切勿理解为股票的发行价格总额。因为股票可以按面值发行，也可以超过面值溢价发行，但超过面值发行所得的溢价款不作为资本登记，即注册资本里不包括溢价部分，而是列入公司的资本公积金，所以股份有限公司的注册资本与其实有资产数额可能是不一致的。

股份有限公司注册资本的最低限额为人民币1000万元，上市公司不少于5000万元。其最氏限额需高于上述所定限额的，由法律、行政法规另行规定。

根据《企业法人登记管理条例》及其施行细则的规定，具备企业法人条件的人与所有制企业、集体所有制企业、私营企业、联营企业，在中国境内设立的外商投资企业（包括中外合资经营企业、中外合作经营企业、外资企业）和其他企业，申请企业法人登记时，必须有符合规定数额并与经营范围相适应的注册资金，其中生产性公司的注册资金不得少于30万元（人民币，下同），以批发业务为主的商业性公司的注册资金不得少于30万元，咨询服务性公司的注册资金不得少于10万元，其他企业法人的注册资金不得少于3万元，国家对企业注册资金数额有专项规定的按规定执行。

股东权益又称净资产。是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。

股东权益包括以下五个部分：一是股本，即按照市价计算的股本金。二是资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠价值。三是盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。四是法定公益金，按税后利润的5%-10%提取。五是未分配利润，指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润。

1.发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额及结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。
2.配股是指公司按一定比例向现有股东发行新股，属于发行新股再筹资的手段，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款，完全不同于公司对股东的分红。
3.增发新股是指上市公司以向社会公开募集方式增资发行股份的行为。
4.转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本规模，因而客观结果与送红股相似。

转增股本和送红股的本质区别在于，红股来自于公司的年度税后利润、只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积减少一些、增加相应的注册资本金就可以了，因此从严格意义上来说，转增股本并不是对股东的分红回报。

资本公积转增股本是公司的利润分配行为。从报表上分析，就是所有者权益一栏里，资本公积项里的资金减少，股本相应增加，数额一致，相当于所有者权益没变。不过，把公司累积的钱分给了股东，变成各个股东股本的增加。

以国电电力１０送１０为例子，给大家讲解一下其中的奥妙．
按照国点电力最新发布的年报，０７年每股收益０.６７元，每股净资产４.９元，每股资本公积１.７４元．现在公司宣布以资本公积金转增股本，１０送１０．公司有１.７４元的公积金，以每张股票的面值，１元，增加股本．增加后资本公积金为０.７４元．公司股本翻了一倍，也就是所谓的１０送１０．送完后，公司每股收益摊薄后为０.３３５元，每股净资产为２.４５元．羊毛出在羊身上．大家一看就清楚了，送不送是一样的。以前值多少钱，现在还是值多少钱．

每股未分配利润中的未分配利润包涵了历年的未分配利润，也叫滚存利润，所以这个指标通常要大于（也不绝对的哟）每股收益（这里的收益只是当年的净利润）。

未分配利润＝年初未分配利润+本年实现的净利润－提取的公积金－已分配的利润

最近在看菲利普.费雪的《怎样选择成长股》，这里做个读书笔记：

1.这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅度成长？

　　不应以一年为基础，判断营业额有没成长，而应以好几年为一个单位。有些公司不只未来几年的成长可望高于正常水准，更长时间内也可望如此。

数十年始终如一，不断有突出成长率的公司，可以分成两类。由于没有更好的用语，我称其中一类“幸运且能干”，另一类“能干所以幸运”。两类公司的管理阶层都必须很能干。没有一家公司光因运气不错，而能长期成长。它必须拥有，而且继续拥有杰出的经营才能，否则将无法妥善掌握好运气，并保卫自己的优势竞争地位不受他人侵蚀。

　　一家公司如果未来几年的营业额可望急剧成长，则不管它是“幸运且能干”的公司，还是“能干所以幸运”的公司，都可能给投资人带来财运……不管是何者，投资人都必须时时留意，观察管理阶层目前以及未来是不是一直很能干；若非如此，营业额将无法继续成长。

2．为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺。

　　总有一天，公司几乎肯定会成长到目前市场潜力极限，如要继续成长，未来某个时候可能必须另行开发新市场。一家公司必须在要点1有很好的增长率，同时要在要点2有正面积极的态度，才有可能吸引投资人最大的兴趣。

3．和公司的规模相比，这家公司的研究开发努力有多大的效果？

　　高级管理人员必须提高警觉，慎防花大钱，研究发展绚丽的产品，一旦趋于完美境地，的确有市场存在，可惜市场规模太小，难有利润。所谓市场规模太小而无利润，我的意思是说，这样的市场中，销售额不够大，无法回收研究成本，投资人去赚那种蝇头小利划不来。

4．这家公司有没高人一等的销售组织？

　　优异的生产、销售、研究或可视为成功的三大支柱。说其中之一比另一重要，就像说心、肺、消化道里面的一个维持人体正常运转最重要的器官。人要生存，所有的器官都不可或缺，而且所有的器官都必须健康，才会身强体壮。不信，不妨看看你身边已证明是杰出投资对象的公司。你能找到有些公司不是积极的销售努力和不断改善的销售组织两者兼具吗？

　　经营最成功的公司，十分重视必须不断改善业务人员的素质。一间公司的制造或研究技能强，能够取得若干赚钱的业务，但销售组织能力弱，则高利润将如昙花一现。这样的公司相当脆弱。一间公司如要能长期稳定成长，强大的销售人才不可或缺。

5．这家公司的利润率高不高？

　　营业收入导致利润增加才有价值。

　　投资人不应只探讨一年的利润率，而应探讨好几年的利润率。

　　真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率。通常它们在业内都有最高的利润率。

6．这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？

　　购买股票赚钱，不是看购买当时这家公司有哪些事情普遍为人所知。相反地，能不能赚钱，要看买进股票之后需要知道的事情。因此，对投资人来说，重要的不是过去的利润率，而是将来的利润率。

　　相反地，其他一些公司，包括这些行业中的若干公司，不是靠提高价格，而是借助远富创意的方法，提升了利润率。有些公司借助资本增值或产品更新部门，取得成功。这些部门唯一的职能，是设计新的设备，以降低成本，抵消或部分抵消工资日渐上涨的趋势。很多公司不断检讨作业程序和方法，研究哪些地方可以提高经济效益。

7．这家公司的劳资和人事关系是不是很好？

（引申：这家公司的大股东和公司经营者关系是不是很好？）

　　人事关系良好和人事关系乏善可陈的两种公司间，其利润差额远大于罢工造成的直接成本。如果员工觉得受到雇主公平对待，整个工作环境便大不相同，高效率的领导阶层可以大幅度提高单位员工的生产力。此外，训练每位新进员工需要相当高的成本。因此，员工流动率过高的公司，必须负担这方面不必要的成本，而管理良好的企业不必要为这种事烦恼。

　　劳资关系良好的公司，通常尽一切努力化解员工的不满。管理阶层拖很久才处理员工的小抱怨，而且不认为那有什么重要，最终导致大问题出现。

如果公司的盈余很大一部分源于支付低于所在地标准水准的工资，投资人如买它的股票，迟早可能尝到严重的苦果。

　　最后，投资人应了解高级管理人员对待基层员工的态度。有些管理人员嘴里讲得天花乱坠，实际上不认为对普通员工必须负起责任，也不关心他们。

他们根据公司营业收入或盈余预期的微小变化，随意大量雇佣和解雇员工。员工眷属可能受影响，生活困难，但他们不觉得自己有责任。他们没有让一般员工觉得公司需要他们，才能经营下去。他们没有让一般员工觉得有尊严。管理阶层抱持这种态度的公司，通常不是最理想的投资对象。

8．这家公司的高级主管关系很好吗？

　　和低级员工关系良好很重要，在高级人员之间创造正确的气氛也十分紧要。这些人的判断力、创造力和群策群力，能够成事，也能败事。

　　高级主管间气氛良好的公司，能提供最佳的投资机会。这样的公司中，高级主管对总裁和董事长有信心。这表明，从最低阶层往上，每位员工都感受到，公司的升迁是以能力为依归，不是靠成群结党。

9．公司管理阶层的深度够吗？

　　一家公司迟早会到达某种规模，除非开始在某种深度内培养高级主管人才，否则将没有能力掌握进一步的机会。

　　其中最重要的是授权。如果从最高层到基层，每个层级的主管没有以别出心裁和有效率的方式，配合个人能力，获得实权，以执行指派任务，优秀的主管人才便有如身体强壮的动物被关在牢笼里，无法舒展筋骨，尽情发挥。

　　高级管理人员如事必躬亲，插手日常的营运事务，这样的组织很难成为极富吸引力的投资对象。不管一两个主管处理所有琐碎事务多能干，一旦公司到达某种规模，这样的高级主管会在两方面碰到难题。公司一大，太多琐碎事务将令他们分身乏术，无法一一处理。公司也没法培养干才，处理仍在成长中的业务。

　　高级管理人员是否虚心欢迎并乐于评估员工提出的建议，即使这些建议有时严厉批判目前的管理实物？今天的企业环境竞争如此激烈，改善和变革的需求如此强烈，要是高级管理人员因为矜持自满或无动于衷，为能探索值得开采的新点子金矿，这样的公司不适合投资人垂青。公司的需要的年轻主管也不可能培养出来。

10．这家公司的成本分析和会计记录做的如何？

　　会计核算是否准确，是否有做假账嫌疑。

11．公司是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者是不是很突出？（各种壁垒）

　　专利权对大公司而言，通常有额外的好处，但不表示它占有绝对优势。可以防止公司营运活动遭受激烈的竞争。正常情况下，公司相关部门的生产线将因此享有较高的利润率。这又进一步提升所有生产线的平均利润率。同样的，专利权强大，有时能让一家公司享有独家权利，以最简单或最便宜的方式，生产某种产品。

　　专利权通常只能阻止少数竞争对手获得同样的成果，但无法阻止所有竞争对手。基于这个原因，许多大公司根本不想应用专利权将竞争对手关在门为，反而收取相当低廉的费用，授权竞争对手使用他们的专利，并希望他们以同样的态度对待他们，允许他们使用别人的技术。在制造技术，销售和服务组织，顾客的口碑，要维持竞争优势，需要费心的地方很多，远多于专利的保护。专利权没法提供无期限的保护，当专利保护不再存在的时候，公司的获利可能大打折扣。

　　我们见过无数的例子，也就是最有效的根本保障方式，来自技术创新，工程设计保持领先地位，不是靠专利。投资人至少应十分小心谨慎，不要太强调专利权的重要性，但也要晓得，评估某项投资是否理想时，专利权保护偶然是个重要因素。

12．这家公司有没有短期或长期的盈余展望？

　　有些公司的经营方式是追求眼前最大的利润，有些则是刻意抑制近利，以建立良好的信誉，因而获得较高的长期整体利润。

　　一家公司可能老是以最严苛的态度对待供应商；另一家则可能为确保可靠的原材料来源，或在市况转变，供给十分困难时，为确保获得高品质材料，以致同意向供货商支付比合约高的价格。对待客户的差异也同样显著，有些公司愿意在老客户碰到困难时提供帮助，这可能在某笔交易上没有利润，但长期可望得到远高于以往的利润。

　　要想获得最高利润的投资人，应留意在盈余上眼光长远的公司。

13．在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅度受损？

　　增发股票会摊薄投资人收益，如果利润增长的幅度很少，远少于股本扩张的幅度，则显示公司管理层财务判断差。但如果公司在其他14个要点上都获得很高评价，将来可望有杰出的表现，我们也不必计较太多。

14．管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？

　　碰到坏事，管理阶层不像碰到好事那样侃侃而谈，“三缄其口”的重要理由有好几种。他们可能没有锦囊妙计，解决出乎意料的难题；管理阶层可能已经心生恐慌；他们可能不觉得对持股人有责任，不认为一时的独断专行有必要向持股人报告。不管是什么样的理由，凡是设法隐匿坏消息的公司，投资人最好不要纳入选股考量对象中。

15．这家公司管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑？（管理层对股东诚实是第一考虑要点）

　　公司的管理阶层远比持股人更容易接触公司的资产。控制公司经营大权的人，有无数方法，能在不违法的情形下，假公济私，牺牲一般股东的利益，为自己谋私利。最令投资者深恶痛绝的做法，当属内部人滥用职权，发行量普通股认股权。这个合法的方法，本来是用以酬劳能干杰出的管理人员，但他们可加以滥用，自己发给自己很多股票；在立场公正的外部人眼里，奖励的数量已远超过他们的贡献。

　　面对这种滥用职权的做法，投资者只有一种方法能保护自己。也就是，投资对象局限于管理阶层对股东有强烈责任感和道德感的公司。

 

　　一家公司在这15个要点中，有任何一点不如人意，但其他要点得到很高评价，则仍视为理想的投资对象。不过，不管其他所有的事务得到多高的评价，如果管理阶层对股东有无强烈责任感一事，令人深表怀疑的话，投资人绝对不要认真考虑投资这样一家公司。